Drei große Börsen im asiatisch-pazifischen Raum widersetzen sich „Krypto-Treasury-Unternehmen“

Mehrere Länder im asiatisch-pazifischen Raum, darunter Hongkong, Indien, Mumbai und Australien, widersetzen sich Unternehmen, die Kryptowährungen horten.

Verfasst von: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Übersetzung: Joe Zhou, Foresight News

• Die Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) hat mindestens fünf Unternehmen, die planen, sich in DATs (Digital Asset Treasury Companies) umzuwandeln, hinterfragt und erklärt, dass die aktuellen Vorschriften Unternehmen das Horten übermäßiger liquider Mittel untersagen.
• Der Widerstand gegen DATs ist auch in Indien und Australien zu beobachten. Die lokalen Börsenbetreiber äußern ähnliche Bedenken, was die Pläne vieler Krypto-Treasury-Unternehmen ins Stocken bringen könnte.
• In der asiatisch-pazifischen Region ist Japan eine Ausnahme. Die lokalen Börsenvorschriften sind für Digital Asset Treasury Companies relativ locker und bieten ihnen mehr Freiraum. Dennoch zeigen sich auch hier erste Anzeichen von Reibungen – so schlug beispielsweise MSCI vor, große Krypto-Treasury-Unternehmen aus seinen globalen Indizes zu entfernen.

Drei der wichtigsten Wertpapierbörsen im asiatisch-pazifischen Raum widersetzen sich Unternehmen, die sich als börsennotierte Firmen tarnen und deren Hauptgeschäft das Horten von Kryptowährungen ist.

Informierten Kreisen zufolge hat die Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) in den letzten Monaten mindestens fünf Unternehmen, die ihr Kerngeschäft auf eine Digital Asset Treasury-Strategie umstellen wollten, hinterfragt. Grund dafür sind Vorschriften, die das Halten großer liquider Vermögenswerte untersagen. Bislang haben diese Unternehmen keine Genehmigung erhalten. In Indien und Australien stoßen sogenannte Digital Asset Treasury Companies (DAT) auf ähnliche Widerstände.

Dieser Widerstand richtet sich sowohl gegen Kryptowährungen selbst als auch gegen börsennotierte Unternehmen, deren Hauptzweck das Horten von Krypto-Assets ist, und stellt ein Risiko für den anhaltenden Aufwärtstrend der digitalen Vermögenswerte im Großteil des Jahres 2025 dar.

Bitcoin erreichte am 6. Oktober mit 126.251 US-Dollar ein Allzeithoch und ist seit Jahresbeginn um 18 % gestiegen. Dieser Anstieg ist weitgehend auf das Aufkommen zahlreicher Unternehmen zurückzuführen, die sich auf das Horten von Bitcoin spezialisiert haben. Das von Michael Saylor geführte Bitcoin-Schwergewicht MicroStrategy mit einer Marktkapitalisierung von 70 Milliarden US-Dollar hat ein Modell etabliert, das weltweit Hunderte von Nachahmern hervorgebracht hat. Die Marktkapitalisierung dieser Unternehmen übersteigt meist den Gesamtwert ihrer gehaltenen Krypto-Assets, was die starke Nachfrage der Investoren unterstreicht.

In letzter Zeit hat sich das Tempo der Käufe durch Digital Asset Treasury Companies (DAT) verlangsamt, und ihre Aktienkurse sind gefallen – im Gleichschritt mit dem starken Ausverkauf am gesamten Kryptomarkt. Laut einem aktuellen Bericht von 10X Research aus Singapur haben Privatanleger bei DAT-Transaktionen schätzungsweise rund 17 Milliarden US-Dollar verloren.

Im asiatisch-pazifischen Markt könnten die Bedenken der Börsenbetreiber die Pläne der Krypto-Horter vollständig blockieren.

„Die Börsenvorschriften bestimmen direkt die Geschwindigkeit und das Maß der Regulierung des Krypto-Treasury-Modells“, sagt Rick Maeda, Krypto-Analyst bei Presto Research mit Sitz in Tokio. Er fügt hinzu, dass vorhersehbare und lockere Vorschriften Kapital anziehen und das Vertrauen der Investoren stärken könnten, während ein strengeres Umfeld die Umsetzung von Digital Asset Treasury Companies verlangsamen würde.

„Cash Companies“ unter den börsennotierten Unternehmen

Nach den Regeln der Hong Kong Exchanges and Clearing Limited gilt ein börsennotiertes Unternehmen, dessen Vermögenswerte hauptsächlich aus Bargeld oder kurzfristigen Investitionen bestehen, als „Cash Company“. Deren Aktien können vom Handel ausgesetzt werden. Ziel ist es, zu verhindern, dass Mantelgesellschaften ihren Börsenstatus wie Bargeld handeln.

Simon Hawkins, Partner bei der Kanzlei Latham & Watkins, erklärt, dass die Genehmigung für Unternehmen, die Kryptowährungen horten wollen, davon abhängt, ob sie nachweisen können, dass der Erwerb von Krypto-Assets ein wesentlicher Bestandteil ihres operativen Geschäfts ist.

Informierten Kreisen zufolge ist es börsennotierten Unternehmen in der ehemaligen britischen Kolonie derzeit untersagt, sich in reine Krypto-Horter umzuwandeln.

Ein Sprecher der Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) lehnte es ab, sich zu den konkret hinterfragten Unternehmen zu äußern, erklärte jedoch, dass ihr Rahmenwerk „sicherstellt, dass alle Unternehmen, die eine Börsennotierung beantragen, sowie bereits börsennotierte Unternehmen, über tragfähige, nachhaltige und substanziell unterlegte Geschäftsmodelle und Betriebsabläufe verfügen“.

In einem ähnlichen Fall lehnte die Börse von Mumbai (BSE) im vergangenen Monat den Antrag von Jetking Infotrain auf eine bevorzugte Aktienplatzierung ab. Das Unternehmen hatte angekündigt, einen Teil der Mittel in Kryptowährungen zu investieren. Laut einer Einreichung legt das Unternehmen gegen diese Entscheidung Berufung ein. BSE (Börse von Mumbai) und Jetking reagierten nicht auf Anfragen zur Stellungnahme.

In Australien verbietet die Australian Securities Exchange (ASX Ltd.), dass börsennotierte Unternehmen 50 % oder mehr ihrer Bilanzsumme in Bargeld oder bargeldähnliche Vermögenswerte investieren. Steve Orenstein, CEO des Softwareunternehmens Locate Technologies Ltd., erklärt, dass diese Vorschrift die Einführung des Krypto-Treasury-Modells „nahezu unmöglich“ macht. Ein Sprecher teilte mit, dass das Unternehmen, das sich von einem Softwareunternehmen zu einem Bitcoin-Käufer gewandelt hat, derzeit seinen Börsenplatz von Australien nach Neuseeland verlegt, da die New Zealand Exchange (NZX Ltd.) bereit ist, Digital Asset Treasury Companies (DAT) aufzunehmen.

Ein Sprecher der ASX erklärte, dass börsennotierten Unternehmen, die in Bitcoin oder Ethereum investieren wollen, „empfohlen wird, ihre Investmentprodukte als Exchange Traded Funds (ETF) zu strukturieren“. Andernfalls „werden sie wahrscheinlich nicht als geeignet für die offizielle Börsennotierung angesehen“.

Sie erklärten, dass die ASX die Einführung von Krypto-Treasury-Strategien nicht verbietet, warnten jedoch, dass Konflikte mit den Börsenvorschriften sorgfältig gehandhabt werden müssen.

Die „Horter“ in Japan

Japan ist in der asiatisch-pazifischen Region eine bemerkenswerte Ausnahme. Es ist dort üblich, dass börsennotierte Unternehmen große Bargeldbestände halten, und die Börsenvorschriften sind für Digital Asset Treasury Companies (DAT) relativ locker und bieten ihnen mehr Freiraum.

Hiromi Yamaji, CEO der Japan Exchange Group, erklärte auf einer Pressekonferenz am 26. September: „Sobald ein Unternehmen börsennotiert ist und ordnungsgemäß offenlegt – beispielsweise, dass es Bitcoin kauft –, ist es schwierig, solche Aktivitäten sofort als inakzeptabel einzustufen.“

Laut BitcoinTreasuries.net gibt es in Japan 14 börsennotierte Bitcoin-Käufer – die höchste Zahl in Asien. Dazu gehört das Hotelunternehmen Metaplanet Inc., eines der ersten Unternehmen, das das Digital Asset Treasury-Modell eingeführt hat und derzeit etwa 3,3 Milliarden US-Dollar in Bitcoin hält. Seit Beginn der Umstellung Anfang 2024 stieg der Aktienkurs des Unternehmens bis Mitte Juni auf ein Hoch von 1.930 Yen, ist seither jedoch um mehr als 70 % gefallen.

In Japan gab es auch einige ungewöhnliche Bitcoin-Kaufpläne: Der in Tokio ansässige, börsennotierte Betreiber von Nagelstudios Convano Inc. kündigte im August an, rund 434 Milliarden Yen (3 Milliarden US-Dollar) aufzubringen, um 21.000 Bitcoin zu kaufen. Zu diesem Zeitpunkt entsprach die Marktkapitalisierung des Unternehmens nur einem Bruchteil dieses Betrags.

Selbst für Japans Krypto-Horter zeigen sich Anzeichen von Reibungen. MSCI, einer der weltweit größten Indexanbieter, schlug kürzlich nach einer Untersuchung der internationalen Aktienemission von Metaplanet im September im Wert von 1,4 Milliarden US-Dollar vor, große Digital Asset Treasury Companies (DAT) aus seinen globalen Indizes auszuschließen. Metaplanet wurde im Februar dieses Jahres in den MSCI Japan Small Cap Index aufgenommen und kündigte an, den Großteil der Mittel für den Kauf von Bitcoin zu verwenden. Anschließend kaufte das Unternehmen weitere 10.687 Token. Metaplanet reagierte nicht auf Anfragen zur Stellungnahme.

MSCI erklärte in einer Mitteilung, dass Digital Asset Treasury Companies (DAT) „Merkmale von Investmentfonds aufweisen könnten“ und daher nicht für die Aufnahme in seine Indizes in Frage kommen. MSCI empfiehlt, Unternehmen, deren Krypto-Assets 50 % oder mehr ihrer Gesamtvermögenswerte ausmachen, vom Index auszuschließen.

Der japanische Aktienanalyst Travis Lundy schrieb in einem Bericht auf Smartkarma, dass Digital Asset Treasury Companies (DAT) nach einem Ausschluss aus dem Index nicht mehr von passiven Mittelzuflüssen profitieren würden, die von Fonds kommen, die den Index nachbilden. Er fügte hinzu: „Das könnte das Argument für eine Kurs-Buchwert-Prämie zerstören.“