OpenAI baut eine 300-Milliarden-Dollar-Blasenmaschine: Die Feedback-Schleife, die die Wall-Street-Finanzwelt neu verdrahtet

OpenAI hat eine Hardware-Expansion im Wert von 300 Milliarden Dollar in Gang gesetzt, die ihre Chip-Lieferanten, Finanzierer und Energieversorger in einen einzigen Rückkopplungskreis einbindet.

Das Unternehmen hat mehrjährige Vereinbarungen mit AMD und Broadcom abgeschlossen, um zwischen 2026 und 2029 Dutzende Millionen KI-Beschleuniger zu liefern. Diese Deals repräsentieren zusammen etwa 16 Gigawatt neue Rechenleistung – genug, um den gesamten Stromverbrauch einiger kleiner Staaten zu erreichen.

AMD wird 6 Gigawatt Instinct-GPUs liefern und hat OpenAI Eigenkapital-Warrants gewährt, die an Leistungsmeilensteine gebunden sind, während Broadcom im gleichen Zeitraum 10 Gigawatt maßgeschneiderte Silizium- und Rack-Systeme gemeinsam entwirft und bereitstellt.

Diese Verträge stehen über dem Stargate-Ausbau mit Oracle und SoftBank, einer Expansion an fünf Standorten in den USA, die sich auf mehr als 300 Milliarden Dollar an kumulierten Ausgaben bezieht – das Rückgrat dessen, was möglicherweise das größte privat finanzierte Infrastrukturprojekt der Technologiegeschichte ist.

Zirkuläre KI-Ökonomie

Die Struktur dieser Vereinbarungen weist auf ein Muster einer zirkulären Ökonomie in der KI-Infrastruktur hin, bei der Kapital, Eigenkapitalanreize und Kaufverpflichtungen zwischen Anbietern, Infrastrukturbetreibern und Modellbetreibern ineinandergreifen.

Die AMD-Vereinbarung verknüpft zukünftige GPU-Lieferungen mit meilensteinbasierten Warrants, die OpenAI eine Beteiligung an der Eigenkapitalentwicklung von AMD ermöglichen und so einen Rückkopplungskreis zwischen der Bewertung eines Lieferanten und dem Kapazitätsausbau eines Kunden schaffen.

Parallel dazu gab Nvidia Anfang dieses Jahres eine Beteiligung von etwa 7 Prozent an CoreWeave bekannt, während CoreWeave seine Vereinbarungen mit OpenAI um 6,5 Milliarden Dollar erweiterte, wodurch sich der gesamte Vertragswert für 2025 auf etwa 22,4 Milliarden Dollar erhöht. Dies verbindet das Eigenkapital eines Chip-Anbieters, den Umsatz eines Infrastrukturvermieters und den Rechenverbrauch von OpenAI in derselben Kette.

Bloomberg berichtete außerdem über Lieferantenfinanzierungsschleifen, bei denen Nvidia-Verpflichtungen von bis zu 100 Milliarden Dollar mit Chipeinkäufen von OpenAI verbunden sind, was die Optik einer Nachfrage schafft, die teilweise vom Lieferanten selbst finanziert wird.

Ein zukunftsgerichteter Blick konzentriert sich auf drei Ausführungstore: Auslastung, Energie und Kostenkurven. Bei der Auslastung summieren sich die angekündigten Kapazitätssteigerungen von AMD, Broadcom und Stargate bis 2029 auf einen zweistelligen Gigawattbereich, während die Einnahmen aus Enterprise-KI skalieren müssen, um die Cluster-Auslastung über Schwellenwerten zu halten, die attraktive Renditen ermöglichen.

Die Oktober-Umfrage von BofA ergab, dass 54 Prozent der Fondsmanager KI für eine Blase halten und die Barbestände bei etwa 3,8 Prozent liegen – eine Konstellation, die marktweite Schwankungen verstärken kann, wenn der Einsatz hinter dem Lieferplan zurückbleibt.

Die Indexkonzentration fügt einen weiteren makroökonomischen Kanal hinzu, da die „Magnificent Seven“ Mitte 2025 fast ein Drittel der Marktkapitalisierung des S&P 500 ausmachten, was die Sensitivität passiver Portfolios gegenüber KI-Nachrichten und Änderungen der Investitionsausgabenprognosen erhöht.

KI-Energiebedarf

Beim Thema Energie bestimmen Netzverfügbarkeit und gelieferte Kosten pro Megawattstunde das realisierbare Tempo der Modellskalierung.

Goldman Sachs prognostiziert, dass der weltweite Strombedarf von Rechenzentren bis 2030 im Vergleich zu 2023 um etwa 165 Prozent steigen wird. Dieser Trend wird Betreiber von Rechenzentren zu langfristigen Stromabnahmeverträgen, Eigenstromerzeugung und Standortverlagerungen drängen, wenn neue Cluster zwischen 2026 und 2029 ans Netz gehen.

McKinsey-Berichte, die in der Fachpresse zitiert werden, sehen für die USA einen jährlichen Zuwachs von etwa 25 Prozent bis 2030, wobei US-Rechenzentren bis zum Ende des Jahrzehnts möglicherweise mehr als 14 Prozent des nationalen Stroms verbrauchen – was das Planungsrisiko erhöht, falls Anschlusswarteschlangen und Genehmigungszeiten im Vergleich zu den Hardwarelieferungen in die Länge gezogen werden.

Die regulatorische Lage bleibt im Fluss, obwohl die UK Competition and Markets Authority im März 2025 zu dem Schluss kam, dass die Partnerschaft von Microsoft mit OpenAI nicht für eine Fusionsuntersuchung in Frage kommt – ein Ausgangspunkt, der überdacht werden könnte, falls neue eigenkapitalgebundene Liefervereinbarungen die Marktmachtbedenken hinsichtlich Zugang und Preisgestaltung verstärken.

Maßgeschneidertes Silizium ist der Kostenhebel, den es zu beobachten gilt, wenn Broadcoms Programm vom Design zur Bereitstellung übergeht.

Wenn die gemeinsame Entwicklung von Beschleunigern, Netzwerken und Racks wesentliche Leistungssteigerungen pro Watt bringt, können die Kosten für Inferenz und die Trainingseffizienz die Stückkosten des zirkulären Modells in Richtung selbstfinanzierender Cashflows verschieben, sobald die Auslastung steigt.

Das Ausführungsrisiko liegt bei Toolchains, Packaging und Speicherbandbreite, und der Zeitplan beginnt in der zweiten Hälfte 2026 mit einem mehrjährigen Hochlauf bis 2029. Die finanziellen Ergebnisse für Anbieter und Betreiber werden davon abhängen, wie schnell diese Gewinne in geprüften Margen und Vertragskonditionen sichtbar werden.

Die unmittelbare Landkarte der Verpflichtungen ist klar, und die Umwandlung von Rahmenvereinbarungen in feste Bestellungen, wie sie in Lieferantenmeldungen und Pressemitteilungen offengelegt werden, ist ein kurzfristiger Kontrollpunkt.

Die Finanzierung und der Dealflow von CoreWeave, einschließlich etwaiger Unternehmensmaßnahmen und der Entwicklung von Nvidias Eigentumsanteil, werden zeigen, wie eng die Schleife zwischen Lieferanteneigenkapital, Infrastrukturkapazität und OpenAIs Nachfrageroute wird.

Apples Systemintegrationen auf Ebene des Endgeräts haben 2024 die Reichweite für Verbraucher erweitert, mit Datenschutzbestimmungen, die festlegen, dass Anfragen nicht von OpenAI gespeichert werden und IP-Adressen verschleiert sind – ein Gegenpol zu den Einführungszyklen im Unternehmensbereich, die sich eher an Compliance- und ROI-Meilensteinen als an der Geräteverbreitung orientieren.

Die Frage für Portfolio- und Treasury-Planung ist, wie die angekündigten Gigawatt mit dem realisierten Workload-Wachstum, der regionalen Stromverfügbarkeit und der Kostenentwicklung bis 2028 übereinstimmen. Ein praktischer Weg, den Wandel von zirkulär zu nachhaltig zu verfolgen, ist die Kombination von Auslastungsmetriken der Rechenzentren mit Deckungsquoten von Energieverträgen und dem Anteil der Einnahmen aus nutzungsgebundenen Unternehmensvereinbarungen.

Wenn sich diese Kennzahlen mit Beginn der Bereitstellungen in der zweiten Hälfte 2026 verbessern, fungieren die in diesen Deals eingebetteten Finanzierungsschleifen als Überbrückungskapital zu einer stabileren Compute-Ökonomie und nicht als Quelle von Korrelationsrisiken zwischen Anbietern, Infrastrukturbetreibern und dem Labor.

Kapazität Partner Erste Bereitstellungen Zielabschluss Hinweise

6 GW	AMD	2H26	N/A	Meilensteinbasierte Warrants bis zu 160M AMD-Aktien, OpenAI-Begünstigter
10 GW	Broadcom	2H26	Ende 2029	Maßgeschneiderte Beschleuniger und Racks gemeinsam mit OpenAI entwickelt
4,5–5,5 GW	Oracle, SoftBank	Phasenweise	N/A	Fünf neue US-Stargate-Standorte, Partnerschaftssprache über $300B in fünf Jahren

Der weitere Weg konzentriert sich auf ein 24- bis 36-monatiges Zeitfenster, in dem die ersten Broadcom-Systeme und AMD-Wellen online gehen, Stromverträge an den Stargate-Standorten abgeschlossen werden und der konsumgetriebene Umsatz über Unternehmenskunden hochgefahren wird. OpenAI gibt an, dass der Broadcom-Rollout bis Ende 2029 abgeschlossen ist.

Der Beitrag OpenAI builds $300B bubble machine: The feedback loop rewiring Wall Street finance erschien zuerst auf CryptoSlate.