Stablecoins finden Product-Market-Fit, da ein tägliches Volumen von 250 Milliarden Dollar in Sicht ist – und Wall Street weiß es

Stablecoins erreichen endlich die Produkt-Markt-Passung im Westen. Während Stablecoins in der Entwicklungsländern bereits erhebliche Nutzung und Wirkung gefunden haben, hinken die USA, das Vereinigte Königreich und Europa bei der tatsächlichen Markteinführung aufgrund unklarer Regulierungen und der Stärke der bestehenden digitalen Zahlungsinfrastruktur, insbesondere in Europa und dem Vereinigten Königreich, hinterher.

Jetzt jedoch, im Jahr 2025, hat der Kongress im Juli den GENIUS Act verabschiedet, und Stripe sowie Paradigm haben Anfang September Tempo eingeführt, eine auf Zahlungen fokussierte Blockchain.

Das neue Gesetz installiert das erste bundesweite Lizenzregime für an den Dollar gekoppelte Token, und Stripes Partner Paradigm beschreibt Tempo als ein Netzwerk mit Stablecoin-Fokus, das für Gehaltsabrechnungen, Überweisungen, Marktplatzauszahlungen und Machine-to-Machine-Anwendungsfälle konzipiert ist.

Laut Briefings von Latham & Watkins und WilmerHale verlangt GENIUS eine vollständige Reservedeckung in Bargeld und kurzfristigen Staatsanleihen, monatliche Offenlegung der Reserven und macht lizenzierte Zahlungs-Stablecoins nach Bundesrecht zu Nicht-Wertpapieren, während die Aufsicht bei Bankaufsichtsbehörden und dem OCC für Nichtbanken liegt.

Das Gesetz verbietet Emittenten, Zinsen an Inhaber zu zahlen, dennoch testet der Markt ein „Belohnungs“-Konstrukt an Distributionsstellen, was eine politische Konfliktlinie schafft, auf die WIRED und Bankengruppen wie das Bank Policy Institute und das ABA Banking Journal hingewiesen haben. Es gibt eine Superpriorität für Inhaber im Falle einer Insolvenz des Emittenten, eine Änderung, die Rücknahmen schützt, aber Restrukturierungen erschweren könnte.

McKinsey schätzt die aktuelle reale Stablecoin-Aktivität auf etwa 20 bis 30 Milliarden Dollar pro Tag und skizziert einen Weg zu mindestens 250 Milliarden Dollar innerhalb von drei Jahren, da die Akzeptanz durch Händler und B2B-Auszahlungen auf kostengünstigen Schienen skaliert.

Die gleiche Analyse nennt Überweisungen auf Solana mit Kosten im Sub-Cent-Bereich und sekundenschneller Finalität als Referenz für Kosten und Geschwindigkeit. Visa und Mastercard haben unterdessen die Abwicklung tiefer in ihre Stacks integriert: Visa fügte im Juli EURC und neue Chains hinzu, und Mastercard öffnete im August die Abwicklung von USDC und EURC für Acquirer in ganz EEMEA.

Stablecoin-Adoption

Eine einfache S-Kurve für Akzeptanz und Auszahlungen rückt die nächsten 12–36 Monate in den Fokus. Ausgangspunkt ist das US-Kartenumsatzvolumen von etwa 11,9 Billionen Dollar im Jahr 2024 und die gesamten Händlerverarbeitungsgebühren von 187,2 Milliarden Dollar, durchschnittlich rund 1,57 Prozent, laut Nilson Report und CSP Daily News.

Wenn 5 Prozent dieser Ausgaben auf Stablecoin-Checkouts mit Gesamtkosten von 10 Basispunkten umgestellt werden, könnten die jährlichen Einsparungen der Händler etwa 8,8 Milliarden Dollar erreichen. Bei einer geringeren Netzwerkgebühr von 2 Basispunkten würde eine Migration von 10 Prozent jährlich mehr als 17 Milliarden Dollar freisetzen. Diese Zahlen ignorieren Latenz- und FX-Vorteile, die für grenzüberschreitende Zahlungen relevant sind.

Auf der Float-Seite rahmen Berechnungen zum Treasury-Markt die Emittentenökonomie unter dem Zinsverbot ein. Bei einer Rendite dreimonatiger Staatsanleihen von etwa 4 Prozent würde ein Stablecoin-Float von zwei Billionen Dollar bis 2028 – ein Szenario, das in den TBAC-Materialien des Treasury und in der Politik diskutiert wird – etwa 80 Milliarden Dollar Bruttoertrag auf die Reserven abwerfen.

Da Emittenten keine Zinsen direkt zahlen dürfen, finanziert dieser Ertrag Compliance, Betrieb und Partneranreize, während „Belohnungs“-Programme an Börsen testen, wie viel – wenn überhaupt – an Endnutzer weitergegeben wird. Die Nettozinsmarge, die von Emittenten erfasst wird, variiert daher stark, aber selbst eine Erfassung von 25 bis 50 Prozent impliziert 20 bis 40 Milliarden Dollar jährlich, wenn der Float zwei Billionen erreicht.

Stablecoin-Umsatzprognosen

Durchsatzprognosen verankern die Netzwerkseite. Bei 250 Milliarden Dollar pro Tag bis 2028 würde das annualisierte Abwicklungsvolumen 90 Billionen Dollar überschreiten.

Eine Netzwerkgebühr von 1 bis 3 Basispunkten würde 9 bis 27 Milliarden Dollar jährlichen L1- oder L2-Umsatz bedeuten, während 10 Basispunkte etwa 91 Milliarden Dollar implizieren würden, obwohl offene Zahlungsgebühren heute aufgrund der von McKinsey und Visas Solana-Technik genannten Sub-Cent-Überweisungskosten im niedrigen einstelligen Basispunktbereich liegen.

Diese Lücke lässt Raum für Wertschöpfung durch Account Abstraction, Betrugsbekämpfung und Compliance-Dienste, statt durch reine Transaktionsgebühren.

Gewinner und Verlierer werden von regulatorischer Passung, Fiat-Abdeckung und Unternehmensintegrationen abhängen. USDC und EURC profitieren von Netzwerk- und Kartensystem-Abwicklungshooks, die bereits existieren, während PYUSD am Wallet-Rand für Verbraucherauszahlungen positioniert ist.

Von Banken ausgegebene Token könnten B2B-Abwicklungen anziehen, bei denen Treasury-Teams taggleiche Bargeldabrechnungen mit Bankgarantien wünschen, obwohl grenzüberschreitende Abdeckung und Entwickler-Tools weiterhin Hürden darstellen.

Tempos Angebot zielt auf Unternehmenszahlungsskalierung mit benannten Designpartnern aus den Bereichen KI, Banking und E-Commerce. Gleichzeitig haben Solana und Base aufgrund von Kosten und Tools wachsende Anteile am Überweisungsvolumen erobert, ein Trend, der sich in Artemis- und Chainalysis-Datensätzen widerspiegelt.

Eine kurzfristige Einschränkung ist die Fragmentierung, die Chainalysis über Hunderte von Stablecoins hinweg verfolgt, selbst wenn sich Top-Down-Flows auf USDT und USDC konzentrieren. Visa und Mastercard bauen weiterhin Integrationen auf.

Das große Bild

Das makroökonomische Umfeld deutet auf einen größeren Float hin, selbst ohne Rendite für Verbraucher. Das TBAC-Briefing vom Juli modellierte die Stablecoin-Reservenachfrage und erweiterte die Käuferbasis für kurzfristige Staatsanleihen, während die GENIUS-Reservenregeln die meisten Vermögenswerte in Bargeld und unter 93-Tage-Anleihen binden.

Mit einer Stablecoin-Marktkapitalisierung, die laut DeFiLlama bereits 285 Milliarden Dollar übersteigt, und einer täglichen Nutzung, die sich durch Kartennetzwerk-Abwicklung und On-Chain-Gehaltsabrechnungspiloten ausweitet, hängt der Weg zum niedrigen Billionenbereich bis Ende der 2020er Jahre nicht mehr nur von Krypto-Handelszyklen ab.

Der Ruf der EZB nach Schutzmaßnahmen für ausländische Stablecoins unterstreicht, dass die globale Politik darüber entscheiden wird, wo dieser Float liegt und welche Währungen Marktanteile gewinnen.

Die Risiken bleiben klar. Das Belohnungs-Umgehungsmodell stößt auf Widerstand von Bankengruppen wie dem BPI und National Law Review-Beitragenden und könnte durch Folgegesetze eingeschränkt werden, was die Anreize auf Nutzerebene verändert.

Superpriorität für Inhaber im Insolvenzfall reduziert das Run-Risiko für Nutzer, könnte aber die Kosten für die Emittentenabwicklung erhöhen und Markteintrittsbarrieren schaffen. Die Einhaltung von Sanktionen und AML wird feste Gemeinkosten hinzufügen, die große Emittenten und Netzwerke begünstigen.

Diese Einschränkungen verdeutlichen, warum die oben modellierten Take-Rates als Bandbreiten zu betrachten sind, die sich mit zunehmendem Wettbewerb verengen, und warum Unternehmensintegrationen – nicht der reine Durchsatz – die Margen bestimmen werden. Unbeabsichtigte Folgen könnten kleinere Emittenten ausschließen.

Die kurzfristige Watchlist ist klar: Produktions-Rollouts von Visa und Mastercard für Stablecoin-Abwicklungen über Pilotprojekte hinaus, die ersten von Tempo getriebenen Händler- und Gehaltsflüsse sowie die Umsetzung der Treasury-Leitlinien unter GENIUS zu Lizenzierung, Offenlegung und Reservezusammensetzung.

Wenn der McKinsey-Durchsatzpfad Bestand hat, erklären die Gebühren- und Float-Mathematik zusammen, warum Stablecoins jetzt direkt mit Karten und Banküberweisungen in Bezug auf Geschwindigkeit und Kosten konkurrieren, wobei ein Abwicklungsvolumen von 250 Milliarden Dollar pro Tag bis 2028 klar im Fokus steht.

Der Beitrag Stablecoins find product-market fit as $250B a day now in sight and Wall Street knows it erschien zuerst auf CryptoSlate.