Die Party endet irgendwann: Können wir einen Crash im Voraus erkennen?

Mit dem Eintritt in den September erlebt der Kryptowährungsmarkt oft eine unruhige Zeit. Historische Daten von bitsCrunch zeigen, dass in diesem Monat die Kurse tendenziell fallen und die Volatilität zunimmt – viele Investoren betrachten diese Periode als besonders risikoreich. Doch saisonale Schwankungen sind nur ein Spiegelbild der heftigen Marktbewegungen – wirklich erschütternd sind die Marktcrashs, die bereits stattgefunden haben und jederzeit wiederkehren könnten.

Durch die Analyse von über 14 Jahren Marktdaten, Crash-Mustern und Handelsverhalten können wir anhand der Zahlen einen Einblick in den Verlauf von Kryptowährungscrashs gewinnen.

Die Entwicklung von Krypto-Asset-Crashs

Kryptowährungscrashs sind keineswegs zufällige Ereignisse, sondern ein notwendiger Schritt auf dem Weg zur Reife des Krypto-Ökosystems. Daten von bitsCrunch zeigen, dass es im frühen Markt „vernichtende Crashs“ mit Kursverlusten von bis zu 99% gab, während heute allmählich zu „relativ moderaten Korrekturen“ von 50%-80% übergegangen wird.

Die einschneidenden Einbrüche von Bitcoin

2011 „Weltuntergangs-Crash“ (Rückgang um 99%)

Der erste große Crash von Bitcoin war geradezu „verheerend“. Im Juni 2011 erreichte der Bitcoin-Preis 32 US-Dollar – damals eine astronomische Zahl – fiel dann aber um 99% auf nur noch 2 US-Dollar. Die damals weltweit größte Bitcoin-Börse Mt. Gox erlitt eine Sicherheitslücke, was dazu führte, dass der Bitcoin-Preis zeitweise auf 1 Cent fiel (obwohl dieser Preis weitgehend das Ergebnis von Marktmanipulation war). Dennoch war das „psychologische Trauma“ dieses Crashs real, und es dauerte Jahre, bis Bitcoin das Vertrauen des Marktes wiedererlangte.

2017-2018 Platzen der Blase (Rückgang um 84%)

Dies war der wohl „ikonischste“ aller Krypto-Crashs: Im Dezember 2017 erreichte der Bitcoin-Preis ein Hoch von 20.000 US-Dollar, fiel jedoch bis Dezember 2018 auf etwa 3.200 US-Dollar. Damals trieb die ICO-Blase (Initial Coin Offering) alle Assetpreise auf absurde Höhen, doch die „Marktschwerkraft“ setzte letztlich wie erwartet ein.

Das „Grausame“ an diesem Crash war seine Dauer – anders als bei den frühen, abrupten Einbrüchen verlief dieser Crash wie ein „Zugunglück in Zeitlupe“ und dauerte über ein Jahr. Selbst die standhaftesten HODLer verloren dabei die Geduld.

2020 „Schwarzer Donnerstag“ während der Corona-Pandemie (Rückgang um 50%)

Der 12. bis 13. März 2020 wird unauslöschlich in die Geschichte der Kryptowährungen eingehen – an diesen beiden Tagen gerieten alle Assetpreise gleichzeitig „außer Kontrolle“. Bitcoin fiel innerhalb von weniger als 48 Stunden von etwa 8.000 US-Dollar auf 4.000 US-Dollar. Das Besondere an diesem Crash war, dass er synchron mit den traditionellen Märkten verlief, die Krypto-Assets danach jedoch einen beispiellosen Höhenflug erlebten.

2021-2022 „Krypto-Winter“ (Rückgang um 77%)

Vom Bitcoin-Höchststand von fast 69.000 US-Dollar im November 2021 bis zum Tiefpunkt von etwa 15.500 US-Dollar im November 2022 wurde dieser Crash nicht durch Börsenhacks oder regulatorische Panik ausgelöst, sondern durch makroökonomische Kräfte und das Verhalten institutioneller Investoren. Zu dieser Zeit waren „institutionelle Akteure“ offiziell eingestiegen und hatten die Logik des Marktrückgangs grundlegend verändert.

Die „dunkelsten Stunden“ von Ethereum

2016 DAO-Hack (Rückgang um 45%)

Am 18. Juni 2016 wurde der neu gegründete dezentrale Investmentfonds „DAO“ gehackt, was zu einem Verlust von 50 Millionen US-Dollar führte und den Ethereum-Preis um über 45% einbrechen ließ. Der reine Dollarverlust spiegelt jedoch nicht das ganze Ausmaß wider: Im Mai 2016 sammelte die DAO durch Crowdfunding Ethereum im Wert von 150 Millionen US-Dollar ein, und im selben Zeitraum stieg der Ethereum-Preis auf einen Höchststand von etwa 20 US-Dollar.

ICO- und NFT-Blase und deren Platzen

Ethereum wurde zum „zentralen Pfeiler“ des ICO-Booms – Anfang 2017 lag der Preis noch unter 10 US-Dollar, bis Januar 2018 stieg er auf über 1.400 US-Dollar. Doch als die ICO-Blase platzte, traf es Ethereum sogar noch härter als Bitcoin. Ende 2021 begann der Ethereum-Preis nach dem NFT-Boom langsam zu fallen, und dieser Abwärtstrend hielt bis 2024 an.

Klassifizierung der Crash-Daten

Basierend auf der Analyse unterteilen wir Krypto-Crashs in verschiedene Kategorien: „Extinktions-Crashs“ (Rückgang über 80%), wie die Crashs von 2011 und 2017-2018; „große Korrekturen“ (Rückgang 50%-80%), wie während der Corona-Pandemie und im Bärenmarkt zu Beginn dieses Jahres; „normale Schwankungen“ (Rückgang 20%-50%).

Die Erholungsmuster der verschiedenen Crash-Typen unterscheiden sich ebenfalls: Extreme Crashs benötigen 3-4 Jahre zur vollständigen Erholung, wobei danach oft ein „Überschießen“ um das 2,5- bis 5-fache auftritt; große Korrekturen haben einen Erholungszyklus von 18-30 Monaten.

Während großer Crashs verschwindet die Liquidität nicht einfach, sondern ist nahezu „wie vom Erdboden verschluckt“. Die Spreads zwischen Kauf- und Verkaufspreisen weiten sich um das 5- bis 20-fache aus, die Markttiefe nimmt auf dem Höhepunkt des Drucks um 60%-90% ab; das Handelsvolumen steigt in der Anfangsphase der Panik um 300%-800% und kann in der „Kapitulationsphase der Investoren“ sogar 1.000% überschreiten. Dies führt zu einem Teufelskreis: Kursrückgänge verringern die Liquidität, weniger Liquidität verstärkt die Kursschwankungen, und größere Schwankungen drücken die Liquidität weiter nach unten.

Können wir Crashs im Voraus erkennen?

bitsCrunch-Daten zeigen deutlich die Verhaltensunterschiede verschiedener Investorentypen während eines Crashs. Für Privatanleger liegt die Korrelation zwischen Kursrückgang und Panikverkäufen bei 87% – sie verlassen sich stark auf die Stimmung in sozialen Medien und zeigen ein besonders stabiles „hoch kaufen, niedrig verkaufen“-Verhalten.

Das Verhalten institutioneller Investoren ist hingegen völlig anders: 65% der Institutionen verfolgen während eines Crashs eine „antizyklische Kaufstrategie“, verfügen über ein besseres Risikomanagement, können aber im Falle eines Verkaufs den Crash sogar noch verstärken; zudem reagieren Institutionen viel sensibler auf makroökonomische Faktoren als Privatanleger.

Die Stimmung in sozialen Medien kann als „Frühwarnsignal“ für große Crashs dienen und das Marktrisiko 2-3 Wochen im Voraus anzeigen; das Suchvolumen für „Bitcoin Crash“ bei Google ist hingegen ein „nachlaufender Indikator“ und erreicht meist erst beim tatsächlichen Crash seinen Höhepunkt. Darüber hinaus liegt die Trefferquote für die Vorhersage großer Marktschwankungen bei einem „Fear & Greed Index“ unter 20 bei 70%.

Einer der auffälligsten Trends in der Dynamik des Kryptomarktes ist die zunehmende Korrelation mit traditionellen Märkten in Krisenzeiten. Die Volatilität des Kryptomarktes schwankt synchron mit den Aktienkursen, während sie sich entgegengesetzt zum Goldpreis entwickelt. Konkret liegt der Korrelationskoeffizient zwischen Bitcoin und dem S&P 500 Index in Krisenzeiten bei 0,65-0,85 (hoch positiv), mit Gold bei -0,30 bis -0,50 (mäßig negativ) und mit dem VIX (Volatilitätsindex) bei 0,70-0,90 (sehr hoch positiv).

Daher können wir eine Reihe von „Frühwarnindikatoren“ identifizieren: Rückgang der Netzwerkaktivität, Fear & Greed Index, Divergenzen im RSI (Relative Strength Index, kann 2-4 Wochen im Voraus warnen), Ausweitung der Kreditspreads usw.

Fazit

Kryptowährungscrashs sind keine Zufallsereignisse – sie folgen Mustern, haben Ursachen und eine Entwicklungsgeschichte. Auch wenn dieser Markt weiterhin sehr volatil ist, wird er zunehmend analysierbar, vorhersagbar und bis zu einem gewissen Grad sogar kontrollierbar.

Dies zu verstehen, dient nicht dazu, der Volatilität zu entkommen, sondern zu lernen, mit ihr zu leben. Crashs werden wiederkommen, aber sie werden immer mehr einem Sturm ähneln – und nicht mehr einem Tsunami.