Etwas Ungewöhnliches baut sich in Bitcoin-Futures-Strömen im Wert von 9,81 Milliarden Dollar auf und es könnte in beide Richtungen ausbrechen.

Derivate-Markt von Bitcoin ist mit einer geteilten Botschaft in den September gestartet: Händler nehmen mehr Positionen ein, aber das Gleichgewicht der Handelsaktivitäten spricht gegen eine Preisstärke.

Das Open Interest stieg am 3. September auf 41,19 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 1,02 Milliarden US-Dollar im vergangenen Monat. Gleichzeitig fiel der Spotpreis von Bitcoin unter 110.000 US-Dollar.

Dies zeigt, dass zwar mehr Hebelwirkung im Spiel ist, die Überzeugung am Markt jedoch nicht stark genug war, um den Preis nach oben zu treiben.

Chart, der das Open Interest für Bitcoin-Futures an verschiedenen Börsen vom 3. August bis 2. September 2025 zeigt (Quelle: )

Auch die Funding-Raten bestätigen dies. In den Märkten für unbefristete Futures zahlen Händler, die Long sind, eine Finanzierungsgebühr an diejenigen, die Short sind, wenn die Nachfrage nach Hebelwirkung steigt. Am 3. September lag die tägliche Finanzierungsrate bei 1,73 %, der Sieben-Tage-Durchschnitt bei 1,21 % und der Dreißig-Tage-Durchschnitt bei 0,96 %.

Das Funding war im vergangenen Monat an jedem einzelnen Tag positiv, was bedeutet, dass Long-Positionen konsequent gezahlt haben, um ihre Exponierung aufrechtzuerhalten. Dies schafft ein kostspieliges Umfeld für Händler, die auf steigende Kurse setzen, insbesondere wenn sich die Preise nicht zu ihren Gunsten bewegen.

Höhere Haltekosten ohne Kursgewinne zwingen in der Regel schnell agierende Konten dazu, das Risiko zu reduzieren, es sei denn, etwas verschiebt das Gleichgewicht.

Chart, der die Funding-Raten für Bitcoin-Perpetual-Futures vom 3. August bis 2. September 2025 zeigt (Quelle: )

Die Handelsaktivität selbst erklärt, warum der Preis unter Druck steht. Ein nützlicher Indikator ist das Taker Buy/Sell Ratio, das das Volumen der Marktorders zum Kauf von Kontrakten mit dem zum Verkauf vergleicht. Liegt das Verhältnis unter eins, bedeutet dies, dass mehr Händler aggressiv auf den Verkaufsknopf drücken.

Am 3. September lag das Verhältnis bei 0,913, sehr nahe am 30-Tage-Durchschnitt von 0,965.

Der Nettofluss aus diesen Marktorders war deutlich negativ: −9,81 Milliarden US-Dollar im vergangenen Monat, davon −1,75 Milliarden US-Dollar in der letzten Woche. Mit anderen Worten: Die Händler, die den Preis durch das Überqueren des Spreads bewegten, verkauften hauptsächlich.

Die Bedeutung dessen wird in den Statistiken deutlich: In den letzten 90 Tagen korrelierten die täglichen Renditen stark mit dem Netto-Taker-Flow (0,76) und dem Taker-Ratio (0,64). Im Gegensatz dazu zeigten Open Interest und Funding fast keinen Zusammenhang mit den täglichen Renditen.

Graph, der das Taker Buy/Sell Ratio für Bitcoin-Futures vom 3. August bis 2. September 2025 zeigt (Quelle: )

Liquidationsdaten zeigen, woher die meisten Verluste stammen. In den letzten 30 Tagen wurden 17,68 Milliarden US-Dollar an Long-Positionen liquidiert, verglichen mit 8,33 Milliarden US-Dollar an Shorts, was bedeutet, dass 68 % der Liquidationen auf Longs entfielen. Das größte Ereignis fand am 25. August statt, als 4,32 Milliarden US-Dollar an Longs ausgelöscht wurden, als Bitcoin an einem Tag um 3,04 % fiel.

In der nächsten Sitzung gab es eine Erholung um 1,52 %, ein häufiges Muster nach größeren Liquidationen, wenn sich der Markt stabilisiert. Eine weitere Welle traf am 29. August mit 2,40 Milliarden US-Dollar an Long-Liquidationen während eines Rückgangs von 3,72 %, gefolgt von einer kleinen Erholung.

Auf der Short-Seite brachte der 11. August eine Liquidation von 1,61 Milliarden US-Dollar, als Bitcoin zulegte, gefolgt von einem weiteren Anstieg am nächsten Tag. Eine ähnliche Bewegung gab es am 1. September, als 670 Millionen US-Dollar an Shorts liquidiert wurden, was zu einem täglichen Anstieg von fast 1 % führte, der sich in der folgenden Sitzung um weitere 1,79 % fortsetzte.

Diese Episoden zeigen das Ungleichgewicht in der Positionierung. Der Markt war stärker Long ausgerichtet, sodass Rücksetzer große Long-Liquidationen und schnelle Erholungen auslösen. Short-Liquidationen kommen vor, sind aber kleiner und seltener.

Solange die aggressive Handelsaktivität weiterhin von der Verkaufsseite kommt, werden Rallyes schwer aufrechtzuerhalten sein.

Auch das Handelsvolumen setzt dies in Perspektive. In den letzten 30 Tagen erreichte der Brutto-Taker-Flow (der kombinierte Wert von Markt-Kauf- und -Verkaufsorders) etwa 490,71 Milliarden US-Dollar. Im Vergleich dazu entspricht das Open Interest von 41,19 Milliarden US-Dollar nur 8,39 % des jüngsten Handelsumsatzes.

Dieses Verhältnis zeigt, dass der aktuelle Bestand an Positionen im Vergleich zum jüngsten Flow gering ist, was bedeutet, dass Positionen bei einer Stimmungsänderung schnell wachsen könnten. Aber derzeit hält das Ungleichgewicht zwischen den Kontraktinhabern und den aggressivsten Händlern den Druck auf den Markt aufrecht.

Auch kurzfristig hat sich das Bild kaum verändert. In der vergangenen Woche fiel Bitcoin um 0,25 %, das Open Interest stieg um 2,85 % und der Netto-Taker-Flow war mit −1,75 Milliarden US-Dollar negativ.

Die Finanzierungskosten stiegen weiter und erreichten am letzten Tag 1,73 %. Zusammen zeigen diese Daten, dass mehr Kontrakte eröffnet werden, Longs höhere Gebühren zahlen, um sie zu halten, und Händler weiterhin auf der Verkaufsseite aktiv sind – eine Kombination, die den Preis drückt.

Die Ausführungsdaten (Taker-Flows und Liquidationen) bestimmen die Renditen. Open Interest und Funding zeigen, wie viel Hebel im System ist und wie teuer es ist, Positionen zu halten, aber sie treiben nicht die täglichen Bewegungen an.

Dafür ist das entscheidende Signal, wer den Spread überquert. Eine anhaltende Phase, in der das Taker-Ratio über eins steigt, kombiniert mit einem positiven Netto-Taker-Flow, wäre das erste Anzeichen für eine Veränderung.

Bis dahin bleibt der Markt anfällig für Long-Liquidationen und reflexartige Rallyes statt nachhaltiger Gewinne.

Der Beitrag Something unusual is building in $9.81 billion of Bitcoin futures flows and it could break either way erschien zuerst auf CryptoSlate.