Die Wall Street hält den Atem an vor dem Arbeitsmarktbericht für September

In den Vereinigten Staaten könnte der für Freitag, den 5. September, erwartete Beschäftigungsbericht das Schicksal der Zinssätze besiegeln. Die Märkte, die von Hoffnungen auf eine geldpolitische Lockerung getragen werden, achten auf das kleinste Anzeichen von Schwäche. Die Gleichung bleibt jedoch fragil: eine Verlangsamung, die ausreicht, um eine Zinssenkung zu rechtfertigen, ohne die Angst vor einem starken wirtschaftlichen Abschwung neu zu entfachen.

Eine Atempause am Arbeitsmarkt befeuert Wetten auf geldpolitische Lockerung

Der jüngste US-Beschäftigungsbericht markierte einen Wendepunkt für die Markterwartungen, im Gegensatz zum Anstieg nach der Veröffentlichung der Inflationszahlen im Juli. Im Juli wurden nur 73.000 neue Stellen außerhalb der Landwirtschaft geschaffen, eine Zahl, die deutlich unter den Prognosen lag. Dieser Stillstand, verstärkt durch nach unten korrigierte Daten für Mai und Juni, wurde von Investoren als greifbares Zeichen einer Abschwächung des Arbeitsmarktes wahrgenommen.

Diese Dynamik verstärkt die Erwartungen an Zinssenkungen durch die Federal Reserve. Der US-Arbeitsmarkt hat sich verlangsamt, stellt Alex Grassino, Chefökonom bei Manulife Investment Management, fest und betont, dass die Komponenten des kommenden Berichts, insbesondere die Arbeitslosenquote und die Stundenlöhne, die gleiche Botschaft senden sollten.

Im Vorfeld des für Freitag, den 5. September, erwarteten August-Berichts rechnet der Markt mit einer Bestätigung dieser Verlangsamung. Die erwarteten Daten und die Kommentare der Marktteilnehmer deuten auf ein Szenario verstärkter geldpolitischer Unterstützung hin:

• Für August werden 75.000 neue Arbeitsplätze erwartet, eine historisch niedrige Zahl, insbesondere in einer Zeit ohne Rezession;
• Fed Funds Futures preisen nun eine 89%ige Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte bei der nächsten Fed-Sitzung am 16.-17. September ein.

Für Jack Janasiewicz, Stratege bei Natixis IM, „Über niedrigere Zinsen dürfte ein moderat nachlassender Arbeitsmarkt überwiegen, was der Wirtschaft und ... dem Aktienmarkt wohl einen Boden verschafft“.

Drew Matus (MetLife Investment Management) ergänzt: „Es müsste eine sehr breit angelegte Stärke im Bericht geben, damit die Fed ihre Idee, die Zinsen zu senken, überdenkt“, und fügt hinzu, dass die Chancen dafür „ziemlich gering“ seien.

Der Konsens bildet sich somit um ein Szenario, in dem eine anhaltende Verlangsamung am Arbeitsmarkt der Fed den nötigen Spielraum für eine Serie von Zinssenkungen verschafft.

Diese Strategie, obwohl erwartet, beruht jedoch auf einem empfindlichen Gleichgewicht zwischen der Unterstützung der Wirtschaft und der Kontrolle anhaltender Inflationsdrucke.

Widersprüchliche Signale

Neben den Wirtschaftsdaten entwickeln sich die Finanzmärkte weiterhin in einer widersprüchlichen Dynamik. Der S&P 500 stieg im August um 1,9 %, trotz eines historisch schwierigen Monats für US-Aktien.

„In den letzten 35 Jahren war der September der schlechteste Monat des Jahres für den S&P 500 mit einem durchschnittlichen Rückgang von 0,8 %“, erinnert das Stock Trader’s Almanac. Diese unerwartete Sommer-Performance ist teilweise durch die Begeisterung der Investoren für die Perspektiven der künstlichen Intelligenz zu erklären, obwohl Technologiewerte gegen Ende des Monats, insbesondere im Zusammenhang mit den Erwartungen an Broadcoms Gewinne, Schwäche zeigten.

Über die Marktdynamik hinaus wirkt sich ein institutioneller Faktor auf die Erwartungen aus. Donald Trumps Versuch, Fed-Gouverneurin Lisa Cook zu entlassen, hat die Befürchtungen hinsichtlich der Unabhängigkeit der Zentralbank neu entfacht. Cook brachte die Angelegenheit vor Gericht und argumentierte, dass der Präsident nicht die Befugnis habe, sie zu entlassen.

„Viele Dinge, die Marktteilnehmer als selbstverständlich angesehen haben, werden jetzt infrage gestellt“, warnt Grassino. Dieses Klima schürt eine latente Volatilität, da auch die Positionierung der Fed zum Gegenstand politischer Spekulationen wird.

In diesem unsicheren Kontext könnten bitcoin und große Kryptowährungen hervorstechen. Eine von der Fed bestätigte Lockerung würde die Attraktivität alternativer Anlagen, insbesondere von Kryptowährungen, aufgrund ihrer teilweisen Entkopplung von den traditionellen Märkten steigern.

Das Zusammenwirken dieser institutionellen Spannungen und der wirtschaftlichen Lage nährt somit eine strukturelle Unsicherheit. Kurzfristig könnten Beschäftigungszahlen im Rahmen oder leicht unter den Erwartungen den flexiblen Kurs der Fed verstärken. Sollten die Zinsen fallen, wie von Goldman Sachs erwartet, wäre dies ebenso eine Reaktion auf die wirtschaftliche Realität wie auf ein unter Druck stehendes institutionelles Umfeld.