Hedgefonds setzen nun aggressiv darauf, dass der Yen seine monatelange Spanne durchbricht und stark gegenüber dem Dollar zulegt, wie Daten von Bloomberg zeigen.
Die Währung verharrte um 147 pro Dollar, aber die jüngsten Aktivitäten im Optionshandel zeigen, dass Händler Positionen aufbauen, um zu profitieren, falls sie sich über 145 hinaus verstärkt. Am 26. August war das Volumen der Dollar-Yen-Puts viermal so hoch wie das der Calls, was bedeutet, dass gehebelte Investoren erwarten, dass die japanische Währung schnell nach oben ausbricht.
Mehrere Ereignisse lösten diese Wende aus. Zunächst entließ Präsident Donald Trump die Federal Reserve Gouverneurin Lisa Cook, was Händler dazu veranlasste, mit mehr Druck auf die Fed zu rechnen, die Zinsen zu senken.
Gleichzeitig sieht sich Frankreich mit einem möglichen Misstrauensvotum konfrontiert, was die Nachfrage nach sicheren Anlagen wie dem Yen erhöht. Hinzu kommt der bevorstehende US-Arbeitsmarktbericht, der eine Abschwächung zeigen könnte und weitere Wetten auf eine Lockerung der Fed auslöst.
Trader bauen massive Short-Strukturen auf Dollar-Yen auf
Mukund Daga, der in Singapur den Bereich Asia FX Options bei Barclays leitet, sagte, dass Hedgefonds begonnen haben, Short-Positionen auf Dollar-Yen zu kaufen, als Reaktion auf die politischen Schlagzeilen.
„Nach der Flut von Nachrichtenartikeln, darunter ein mögliches Misstrauensvotum in Frankreich sowie das Duell zwischen Trump und Lisa Cook, haben wir endlich ein gewisses Interesse daran gesehen, USD/JPY-Short-Optionalitäten in einem bestimmten Sektor der Hedgefonds-Community zu besitzen“, sagte er.
Am selben Tag, an dem diese Schlagzeilen veröffentlicht wurden, lag der aktivste Ausübungspreis auf der Put-Seite bei 144,93 für September-Laufzeiten. Das Paar hatte bei 147,05 geschlossen, und Händler erwarteten eindeutig einen Rückgang. Diese Puts werden wertvoller, wenn der Yen über den Ausübungspreis steigt. Nicht nur Barclays beobachtete dieses Setup.
Graham Smallshaw, Senior Spot Trader bei Nomura Singapore, bestätigte, dass seit Jerome Powells Rede in Jackson Hole kurzfristige Short-Wetten zugenommen haben.
„Die Fast-Money-Community hat begonnen, sich erneut mit Short-Strukturen auf USD/JPY zu positionieren, insbesondere in der ein- bis zweimonatigen Laufzeit in Form von Digitals und reinen Puts“, sagte Graham.
Diese digitalen Put-Optionen sind eine einfachere Möglichkeit, auf einen Rückgang des Paares zu wetten. Sie zahlen einen festen Betrag aus, wenn Dollar-Yen unter ein bestimmtes Niveau fällt.
Außerdem stehen diese Woche weitere Katalysatoren an. Japans Daten zu den Lohnzahlungen werden am Freitag veröffentlicht. Wenn sie steigende Löhne zeigen, könnte dies die Argumentation für eine Zinserhöhung der Bank of Japan unterstützen.
Kazuo Ueda, der Gouverneur der Zentralbank, sagte am 23. August in Jackson Hole, dass der enge Arbeitsmarkt in Japan die Löhne weiter nach oben treibt. Das sind die Art von Daten, die den Yen schnell stärken.
Auf der anderen Seite steht auch der US-Arbeitsmarktbericht an. Fällt er schwach aus, gerät der Dollar erneut unter Druck und verstärkt die Aufwärtsbewegung des Yen.
Japanische Unternehmen kürzen Investitionen, da Zölle den Export belasten
Während Händler auf die Optionsbildschirme schauen, spüren japanische Unternehmen den Druck. Das Finanzministerium teilte mit, dass die Investitionen in Güter, ohne Software, im zweiten Quartal nur um 0,2 % gestiegen sind.
Das ist deutlich weniger als der Anstieg von 1,3 %, der im vorläufigen BIP-Bericht gemeldet wurde. Die revidierten BIP-Daten, die am 8. September veröffentlicht werden, werden dieses langsamere Investitionstempo widerspiegeln.
Über einen längeren Zeitraum sieht es etwas besser aus. Im Jahresvergleich stiegen die Investitionen einschließlich Software um 7,6 % und übertrafen damit die mittlere Prognose von 6,1 %. Aber das kurzfristige Momentum verlangsamt sich. Die Unternehmensgewinne stiegen nur um 0,2 % und die Umsätze um 0,8 % gegenüber dem Vorjahr.
Das alles hängt mit den Zöllen zusammen. Im zweiten Quartal erhöhte die USA die Autozölle auf Japan um weitere 25 % und drohte mit einer universellen Abgabe von 25 % auf eine breite Palette japanischer Waren. Im Juli einigten sich beide Länder darauf, die Auto- und allgemeinen Zölle auf 15 % zu begrenzen, aber das Abkommen wurde noch nicht umgesetzt.
Exporteure kämpfen. Japan verzeichnete im Juli den größten Exportrückgang seit über vier Jahren, der dritte Monat in Folge mit einem Rückgang. Unternehmen absorbieren einen Großteil der Zollbelastung selbst und schmälern ihre Gewinne, nur um Kunden zu halten. Das erschwert es, Lohnerhöhungen zu rechtfertigen, selbst wenn die Bank of Japan höhere Löhne zur Unterstützung der Inflationsziele anstrebt.
Ein wesentlicher Bestandteil des Japan-US-Handelsabkommens ist ein Investitionsmechanismus in Höhe von 550 Milliarden Dollar, der im Inland auf Kritik stößt. Kritiker warnen, dass japanische Unternehmen am Ende Mittel auf Projekte in den USA umleiten und ihre lokalen Aktivitäten vernachlässigen könnten. Diese Sorge wächst, da immer mehr Unternehmen die Expansion in den USA gegenüber inländischen Ausgaben priorisieren.
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