Bernstein sieht Bitcoin auf dem Weg zu neuen Höchstständen, da die Firmenakkumulation und der ETF-„Angebotsengpass“ sich verschärfen

Die Bitcoin-Preisentwicklung schwankte in diesem Jahr zwischen einer Korrelation mit Gold oder dem Nasdaq, aber Analysten des Forschungs- und Maklerunternehmens Bernstein argumentieren, dass kurzfristige Korrelationen irreführend sind und dass die Erschöpfung des Einzelhandelsverkaufs, das wachsende Rennen um Firmenakkumulation und die Rückkehr der Zuflüsse in Exchange-Traded Funds bessere Indikatoren sind — und einen „Angebotsengpass“ vorschlagen, der Bitcoin zu neuen Höchstständen führen könnte.

Letzte Woche gaben SoftBank, Tether, Bitfinex und Cantor Fitzgerald ein neues Bitcoin-Unternehmen namens Twenty One Capital bekannt, mit einer erwarteten Anfangsposition von 42.000 BTC. Twenty One wird mit 900 Millionen US-Dollar von SoftBank, 1,5 Milliarden US-Dollar von Tether und 600 Millionen US-Dollar von Bitfinex finanziert. Es plant, durch einen SPAC mit Cantor Equity Partners zu fusionieren und bei Abschluss weitere 585 Millionen US-Dollar aufzubringen — 385 Millionen US-Dollar in Wandelanleihen und 200 Millionen US-Dollar in Eigenkapital, sagten die von Gautam Chhugani geleiteten Analysten in einer Montagsnotiz an Kunden.

"Twenty One zielt darauf ab, die Bitcoin-Strategie von Strategy zu replizieren, wenn auch von einer niedrigeren Kapitalbasis", sagte Bernstein. Während Strategy ein Kapital-Schwungrad aufgebaut hat, das 2024 rund 22 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2025 bisher 8,6 Milliarden US-Dollar über verschiedene Finanzinstrumente aufgebracht hat, liegt der Vorteil von Twenty One in seinen Unterstützern, wobei Tether allein 2024 13 Milliarden US-Dollar aus seinem 148 Milliarden USDT-Bestand verdient hat, argumentierten die Analysten. „Unabhängig davon, das Bitcoin-Akkumulationsspiel wird wettbewerbsfähig“, fügten sie hinzu und stellten fest, dass etwa 80 Unternehmen nun zusammen 700.000 BTC oder 3,4 % von Bitcoins gesamtem Angebot von 21 Millionen besitzen.

Nach etwa zwei Monaten flacher Zuflüsse nach dem 31%igen Rückgang von Bitcoin von seinem Inauguration Day-Allzeithoch über 109.000 US-Dollar auf ein Tief knapp unter 75.000 US-Dollar Anfang dieses Monats, sind die Nettozuflüsse der US-Spot-Bitcoin-ETFs jetzt auch wieder positiv für das Jahr, nachdem letzte Woche über 3 Milliarden US-Dollar hinzugefügt wurden — das höchste jemals in fünf Monaten und das zweithöchste aller Zeiten, bemerkte Chhugani. Laut der Bitcoin-Preisseite von The Block wird Bitcoin derzeit für rund 95.295 US-Dollar gehandelt.

Die von ETFs gehaltenen Bitcoin machen mehr als 5,5% des gesamten Angebots aus, was etwa 110 Milliarden US-Dollar an verwalteten Vermögenswerten entspricht. Nahezu 33% der ETF-AUM werden von institutionellen Investoren gehalten — gegenüber etwa 20% im September — wobei 48% davon von Anlageberatern gehalten werden, die vermutlich auf Portfolioallokationen hinweisen, verglichen mit 31%, die von Hedgefonds gehalten werden, möglicherweise für Basis-Handelspositionen, sagten die Analysten.

In Kombination machen alle Bitcoin-ETFs und Firmenkassen jetzt fast 9% des gesamten Bitcoin-Angebots aus, stellten die Analysten fest — eine siebenfache Zunahme seit dem Start der ETFs im Januar 2024.

In der Zwischenzeit könnte Präsident Trumps jüngster Erlass zur Einrichtung einer US-Strategic-Bitcoin-Reserve die staatliche Adoption über Institutionen und Unternehmen hinaus beschleunigen, sagte Chhugani. „Aus unserer Sicht ist der derzeitige Schwung, der von Unternehmen/Institutionen angetrieben wird, stark genug, um Bitcoin 2025 zu neuen Höchstständen zu treiben. Eine signifikante Bitcoin-Kauf durch die US-Regierung ist jedoch definitiv nicht eingepreist und würde eine globale Verschiebung in der wettbewerbsfähigen Bitcoin-Akkumulation unter den souveränen Nationalstaaten auslösen.“

Diskussion über den Wert von Bitcoin-Beständen an Börsen

Bernstein argumentierte auch, dass der Rückgang der Bitcoin-Bestände an Börsen auf 13% des Gesamtangebots von 16% Ende 2023 ebenfalls ein Indikator für einen potenziellen Angebotsengpass ist. Angesichts des erheblichen Bitcoin-Preisanstiegs, der sich in diesem Zeitraum mehr als verdoppelt hat, bleibt der Bestand jedoch in US-Dollar ausgedrückt höher. Andere Analysten argumentieren auch, dass dies einfach eine Verschiebung der an den Börsen gehaltenen Vermögenswerte zu ETF-Vermögensverwaltern wie Coinbase darstellt, was darauf hindeutet, dass sie als eine weitere Form von Börsenplattformen angesehen werden können und dass ihre kombinierten Bestände während des größten Teils dieses Zyklus weitgehend stabil geblieben sind.

Die Bernstein-Analysten schätzen, dass Bitcoin bis zum Ende des Jahres 2025 einen Zyklusgipfel von etwa 200.000 US-Dollar, bis Ende 2029 von 500.000 US-Dollar und bis Ende 2033 von 1 Million US-Dollar erreichen wird, mit zwischenzeitlichen einjährigen Bärenmärkten.

„Langfristig glauben wir, dass die Bitcoin-Grundlagen durch seine eigene Nachfrageentwicklung und sein mathematisch nachgewiesenes unveränderliches Gesamtangebot von 21 Millionen Münzen angetrieben werden. Heute wurden 19,9 Millionen Bitcoin geschürft und von den verbleibenden 1,1 Millionen, die geschürft werden sollen, werden fast 95% in den nächsten 10 Jahren geschürft“, sagten sie. „Schwer, pessimistisch zu sein, unserer Meinung nach, bei diesem Vermögenswert mit den aktuellen Angebots- und Nachfragedynamiken.“