عندما تفشل الأسواق المالية التقليدية، هل سيصبح قطاع العملات المشفرة "صمام تنفيس" للسيولة؟

الكاتب: arndxt

الترجمة: AididiaoJP، Foresight News

لقد انقسم الاقتصاد الأمريكي إلى عالمين: من جهة، تزدهر الأسواق المالية، ومن جهة أخرى، يعاني الاقتصاد الحقيقي من ركود بطيء.

مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي (PMI) انكمش لأكثر من 18 شهرًا متتاليًا، وهو أطول رقم قياسي منذ الحرب العالمية الثانية، ومع ذلك تستمر سوق الأسهم في الارتفاع، لأن الأرباح تتركز بشكل متزايد في عمالقة التكنولوجيا والشركات المالية. (ملاحظة: "مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي" هو "مؤشر مديري المشتريات للقطاع الصناعي"، ويعتبر "مقياسًا" لصحة القطاع الصناعي.)

هذا في الواقع هو "تضخم الميزانية العمومية".

السيولة تدفع أسعار الأصول المماثلة إلى الأعلى باستمرار، بينما يظل نمو الأجور، وخلق الائتمان، وحيوية الشركات الصغيرة في حالة ركود.

والنتيجة هي انقسام اقتصادي، حيث تتجه مجالات مختلفة في اتجاهات متعاكسة تمامًا خلال الانتعاش أو الدورة الاقتصادية:

من جهة: أسواق رأس المال، حاملو الأصول، قطاع التكنولوجيا والشركات الكبرى يحققون ارتفاعًا سريعًا (الأرباح، أسعار الأسهم، الثروة).

ومن جهة أخرى: الطبقة العاملة، الشركات الصغيرة، القطاعات العمالية → انخفاض أو ركود.

النمو والمصاعب يتواجدان في آن واحد.

فشل السياسات

لم تعد السياسات النقدية قادرة على إفادة الاقتصاد الحقيقي فعليًا.

خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الأسهم والسندات، لكنه لم يجلب وظائف جديدة أو نموًا في الأجور. التيسير الكمي سهّل على الشركات الكبرى الاقتراض، لكنه لم يساعد الشركات الصغيرة على النمو.

السياسة المالية أيضًا تقترب من نهايتها.

اليوم، يُستخدم ما يقرب من ربع إيرادات الحكومة فقط لدفع فوائد الديون الحكومية.

وقد وقع صانعو السياسات في مأزق:

تشديد السياسات لمكافحة التضخم يؤدي إلى ركود السوق؛ وتخفيف السياسات لدعم النمو يؤدي إلى ارتفاع الأسعار مجددًا. أصبح النظام يدور في حلقة مفرغة: بمجرد محاولة تقليل الرافعة المالية أو تقليص الميزانية العمومية، يتأثر استقرار قيمة الأصول التي يعتمد عليها.

هيكل السوق: الحصاد الفعال

تدفقات الأموال السلبية والمراجحة عبر البيانات عالية التردد حولت السوق المفتوحة إلى آلة سيولة مغلقة الحلقة.

توزيع المراكز وتوفير التقلبات أصبحا أكثر أهمية من الأساسيات. في الواقع، أصبح المستثمرون الأفراد الطرف المقابل للمؤسسات. وهذا يفسر لماذا تم التخلي عن القطاعات الدفاعية، بينما ارتفعت تقييمات أسهم التكنولوجيا بشكل هائل، هيكل السوق يكافئ من يلاحق الصعود ولا يكافئ القيمة.

لقد أنشأنا سوقًا يتميز بكفاءة عالية في التسعير، لكنه منخفض الكفاءة في استخدام رأس المال.

السوق المفتوحة أصبحت آلة سيولة تدور حول نفسها.

تتدفق الأموال تلقائيًا → عبر صناديق المؤشرات، ETF والتداول الخوارزمي → مما يخلق ضغط شراء مستمر بغض النظر عن الأساسيات.

تتحدد تغيرات الأسعار بتدفقات الأموال، وليس بالقيمة.

تسيطر التداولات عالية التردد والصناديق النظامية على التداول اليومي، بينما يقف المستثمرون الأفراد في الجهة المقابلة. ارتفاع أو انخفاض الأسهم يعتمد على توزيع المراكز وآليات التقلبات.

لذلك تستمر أسهم التكنولوجيا في التضخم، بينما تتخلف القطاعات الدفاعية.

الارتداد الاجتماعي: الثمن السياسي للسيولة

تركز خلق الثروة في هذا الدورة في القمة.

أغنى 10% من السكان يمتلكون أكثر من 90% من الأصول المالية، وكلما ارتفعت سوق الأسهم، اتسعت الفجوة بين الأغنياء والفقراء. السياسات التي ترفع أسعار الأصول تقوض في الوقت نفسه القوة الشرائية لغالبية الناس.

بدون نمو حقيقي في الأجور، ومع عدم القدرة على شراء المنازل، سيبحث الناخبون في النهاية عن التغيير، إما من خلال إعادة توزيع الثروة أو من خلال الاضطرابات السياسية. وكلاهما يزيد من الضغط المالي ويرفع التضخم.

بالنسبة لصانعي السياسات، الاستراتيجية واضحة: الحفاظ على السيولة المفرطة، رفع الأسواق، والإعلان عن انتعاش اقتصادي. استبدال الإصلاح الحقيقي بازدهار سطحي. لا يزال الاقتصاد هشًا، لكن على الأقل يمكن للأرقام أن تصمد حتى الانتخابات القادمة.

العملات المشفرة كصمام أمان

العملات المشفرة هي من المجالات القليلة التي لا تعتمد على البنوك أو الحكومات، ومع ذلك يمكن الاحتفاظ بالقيمة وتحويلها.

لقد أصبحت الأسواق التقليدية نظامًا مغلقًا، حيث استحوذ رأس المال الكبير على معظم الأرباح من خلال الاستثمارات الخاصة قبل الطرح العام. بالنسبة للجيل الشاب، لم يعد bitcoin مجرد مضاربة، بل أصبح فرصة للمشاركة. عندما يبدو أن النظام بأكمله متحكم فيه، على الأقل هنا لا تزال هناك فرصة.

على الرغم من أن العديد من المستثمرين الأفراد تضرروا من الرموز ذات التقييمات المبالغ فيها وعمليات البيع من قبل صناديق رأس المال المغامر، إلا أن الطلب الأساسي لا يزال قويًا: الناس يتوقون إلى نظام مالي مفتوح وعادل ويمكنهم التحكم فيه بأنفسهم.

التوقعات

يدور الاقتصاد الأمريكي في حلقة "الاستجابة الشرطية": تشديد → ركود → ذعر السياسات → ضخ السيولة → تضخم → تكرار.

من المتوقع أن تأتي دورة التيسير التالية في عام 2026، بسبب تباطؤ النمو وتفاقم العجز. ستحتفل سوق الأسهم لفترة وجيزة، لكن الاقتصاد الحقيقي لن يتحسن فعليًا، ما لم يتحول رأس المال من دعم الأصول إلى الاستثمار الإنتاجي.

نحن الآن نشهد المرحلة المتأخرة من اقتصاد الماليّة:

• السيولة تحل محل الناتج المحلي الإجمالي

• السوق أصبح أداة للسياسات

• bitcoin أصبح صمام ضغط اجتماعي

طالما أن النظام لا يزال يحول الديون إلى فقاعات أصول، فلن نحصل على انتعاش حقيقي، بل فقط ركود بطيء يخفيه ارتفاع الأرقام الاسمية.