تحليل عرض المبيعات المكون من 18 صفحة لـ Monad: كيف يدعم شريحة السيولة بنسبة 0.16% تقييمًا مخففًا بالكامل بقيمة 25 مليار دولار؟

Original Article Title: "كيف ننظر إلى ترتيب توفير السيولة في Monad؟ وثيقة مبيعات من 18 صفحة تخفي هذه التفاصيل الجوهرية"

Original Article Author: KarenZ, Foresight News

تكشف هذه الوثيقة، المقدمة من شركة MF Services (BVI)، Ltd. التابعة لمؤسسة Monad Foundation، بشكل كامل عن طبيعة Monad، بدءًا من هيكل المشروع إلى حالة التمويل، وتوزيع التوكنات إلى قواعد البيع، ومعلومات مقدمي السيولة بشفافية إلى جانب تحذيرات من المخاطر الأمنية، مما يوفر للمستثمرين المعلومات الأساسية اللازمة لاتخاذ قرارات مستنيرة ويعكس نهج المشروع التشغيلي الشفاف.

بالإضافة إلى البيانات الرئيسية التي يتم الاستشهاد بها على نطاق واسع مثل "25 مليار دولار أمريكي FDV"، "سعر 0.025 دولار أمريكي"، و"نسبة البيع العام 7.5%"، تكشف هذه الوثيقة أيضًا بشكل منهجي عن تفاصيل مهمة لا يمكن تجاهلها، مثل التسعير القانوني، وجدول إصدار التوكنات، وترتيب توفير السيولة، وتحذيرات المخاطر.

ومن الجدير بالذكر بشكل خاص أن الوثيقة تسرد بشكل موسع المخاطر متعددة الأبعاد المتعلقة ببيع التوكنات، ومؤسسة Monad، وتوكن MON، ومشروع Monad، وتقنيته الأساسية. للمستخدمين الذين ينوون المشاركة في استثمار توكن MONAD، يُنصح بدراسة هذه الوثيقة بدقة واتخاذ قرار استثماري عقلاني.

الهيكل القانوني

تجري مؤسسة Monad عملية البيع العام على Coinbase من خلال شركتها الفرعية MF Services (BVI) Ltd. شركة MF Services (BVI) Ltd. هي شركة تابعة مملوكة بالكامل لمؤسسة Monad Foundation ومسجلة في جزر فيرجن البريطانية، وهي البائع في عملية بيع التوكن هذه. مؤسسة Monad هي المدير الوحيد لـ MF Services (BVI).

الكيان الأساسي للتطوير وتفاصيل التمويل بقيمة 262 مليون دولار

· المساهمون الأساسيون في Monad هم مؤسسة Monad وCategory Labs, Inc. (المعروفة سابقًا باسم Monad Labs, Inc.).

· مؤسسة Monad هي شركة مؤسسة في جزر كايمان مكرسة لدعم تطوير شبكة Monad، واللامركزية، والأمان، وتعزيز التطبيقات من خلال مجموعة من الخدمات، بما في ذلك التفاعل المجتمعي، وتوسيع الأعمال، وتثقيف المطورين والمستخدمين، وخدمات التسويق. Category Labs، ومقرها نيويورك، تقدم خدمات التطوير الأساسية لعميل Monad.

· المؤسسون الثلاثة المشاركون في Monad هم James Hunsaker (الرئيس التنفيذي لـ Category Labs)، Keone Hon، وEunice Giarta. الاثنان الأخيران يعملان كمديرين عامين مشاركين لمؤسسة Monad.

· تشرف على مؤسسة Monad مجلس إدارة يتكون من ثلاثة أعضاء: Petrus Basson، Keone Hon، وMarc Piano.

· الجدول الزمني للتمويل:

1. ما قبل البذرة: تم جمع 19.6 مليون دولار من يونيو إلى ديسمبر 2022؛

2. جولة البذرة: تم جمع 22.6 مليون دولار من يناير إلى مارس 2024؛

3. السلسلة A: تم جمع 220.5 مليون دولار من مارس إلى أغسطس 2024؛

· في عام 2024، تلقت مؤسسة Monad تبرعًا بقيمة 90 مليون دولار من Category Labs لتغطية النفقات التشغيلية من 2024 إلى 2026. هذا التبرع جزء من 262 مليون دولار التي جمعتها Monad Labs في جولات تمويل مختلفة.

معلومات أساسية عن شروط البيع

· تاريخ بيع التوكن: من 17 نوفمبر 2025، الساعة 22:00 إلى 23 نوفمبر 2025، الساعة 10:00.

· نسبة بيع التوكن: حتى 7.5 مليار توكن MON (7.5% من إجمالي العرض الأولي). سعر البيع: 0.025 دولار لكل MON. إذا تم بيع الكمية بالكامل، سيتم جمع 187.5 مليون دولار.

· الحد الأدنى للاكتتاب 100 دولار، الحد الأقصى 100,000 دولار (قد يكون لأعضاء Coinbase One حدود أعلى حسب شروط المنصة).

· التقييم الكامل المخفف: 25 مليار دولار

· استخدام تخصيص "من الأسفل إلى الأعلى" في حالة الاكتتاب الزائد: لضمان توزيع واسع النطاق ومنع سيطرة الحيتان، تم الكشف عن آلية تسمى "الملء من الأسفل إلى الأعلى". في حالة الاكتتاب الزائد، سيتم استخدام تخصيص الملء من الأسفل إلى الأعلى لتحقيق توزيع أوسع بين المشاركين في البيع مع الحد من تركيز الأصول لدى المشترين الكبار.

· توضيح بالمثال: في بيع 1,000 توكن: ثلاثة مستخدمين (منخفض / متوسط / مرتفع) يتقدمون بطلبات لـ 100/500/1,000 توكن، في الجولة الأولى من التخصيص، يحصل كل منهم على 100 توكن (يتبقى 700، ويتم تلبية المستخدم المنخفض بالكامل). في الجولة الثانية من التخصيص، يتم تقسيم الـ 700 المتبقية بالتساوي بين المستخدمين المتوسط والمرتفع، ويحصل كل منهما على 350 توكن. التخصيص النهائي: المنخفض يحصل على 100 توكن، المتوسط يحصل على 450 توكن، المرتفع يحصل على 450 توكن.

توزيع التوكنات وجدول الإصدار

نموذج اقتصاديات توكن MON كما يلي:

يوضح المخطط التالي جدول إصدار التوكنات المتوقع:

بشكل عام، في اليوم الأول من إطلاق شبكة Monad الرئيسية للعامة، كان حوالي 49.4% من إجمالي تريليون توكن MON في حالة غير مقفلة. من بين هذه التوكنات، من المتوقع أن يدخل حوالي 108 مليار توكن MON (10.8% من إجمالي العرض الأولي) التداول العام من خلال المبيعات العامة والإيردروب أثناء إطلاق الشبكة الرئيسية، بينما سيتم تخصيص حوالي 385 مليار توكن MON (38.5%) لتطوير النظام البيئي. هذه التوكنات، رغم أنها غير مقفلة، ستدار من قبل مؤسسة Monad وستستخدم لتقديم منح أو حوافز على مستوى استراتيجي خلال السنوات القادمة وستُرهن وفقًا لخطة تفويض المدققين للمؤسسة.

علاوة على ذلك، سيتم قفل جميع التوكنات التي يحتفظ بها المستثمرون وأعضاء الفريق وخزينة Category Labs في اليوم الأول من إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Monad، وستتبع جدول فتح وإصدار واضح. سيتم قفل هذه التوكنات لمدة لا تقل عن عام واحد. من المتوقع أن يتم فتح جميع التوكنات المقفلة من العرض الأولي بالكامل بحلول الذكرى الرابعة لإطلاق الشبكة الرئيسية لـ Monad (الربع الرابع 2029). لا يمكن رهن التوكنات المقفلة.

ومن الجدير بالذكر أن الوثائق تشير إلى أنه في المستقبل، بعد إطلاق الشبكة، قد تواصل مؤسسة Monad عمليات الإيردروب لتحفيز استكشاف واستخدام التطبيقات والبروتوكولات ضمن شبكة Monad ونظامها البيئي.

العرض المستقبلي: تضخم سنوي بنسبة 2% + حرق الرسوم

· التضخم: يتم سك 25 توكن MON جديدة لكل بلوك كمكافأة للمدققين/المرهنين، مع تضخم سنوي يقارب 2 مليار توكن (2% من إجمالي العرض الأولي) مصمم لتحفيز المشاركين في الشبكة وضمان أمان الشبكة.

· الانكماش: يتم حرق رسوم المعاملات الأساسية بالكامل. تعوض هذه الآلية بعض ضغوط التضخم من خلال تقليل العرض المتداول.

صناعة السوق وترتيبات السيولة في Monad

لضمان توفر السيولة الكافية بعد إدراج التوكنات والشفافية، كشفت شركة MF Services (BVI) Ltd. عن شراكات صناعة السوق وترتيبات دعم السيولة بالتفصيل.

أبرمت MF Services (BVI) Ltd. اتفاقيات قروض مع خمسة صانعي سوق: CyantArb، Auros، Galaxy، GSR، وWintermute، بإقراض إجمالي 160 مليون توكن MON. من بينهم، لدى CyantArb وAuros وGalaxy وGSR مدة قرض شهر واحد (مع خيارات تجديد شهرية)، بينما لدى Wintermute مدة قرض سنة واحدة. بالإضافة إلى ذلك، تعاقد المشروع مع جهة خارجية، Coinwatch، لمراقبة استخدام التوكنات المقترضة لضمان استخدام الأموال لتعزيز سيولة السوق وليس لأي أنشطة غير مشروعة.

علاوة على ذلك، قد تقوم MF Services (BVI) أيضًا بنشر ما يصل إلى 0.2% من إجمالي عرض توكن MON الأولي كسيولة أولية لمجمع DEX.

كيف نقيم ترتيب صناعة السوق في Monad؟

الشفافية العامة

في مجال Web3، كانت شفافية وعدالة ترتيبات صناعة السوق دائمًا موضوعًا أساسيًا لاهتمام السوق، حيث غالبًا ما تواجه المشاريع التقليدية أزمات ثقة المستثمرين بسبب عدم الكشف عن معلومات صانعي السوق. ومع ذلك، فإن إفصاح Monad عن تفاصيل صناعة السوق يظهر الشفافية كمبدأ أساسي، مما كسر معايير الصناعة.

بالإضافة إلى ذلك، ستضمن مراقبة Coinwatch إلى أقصى حد ممكن أن التوكنات المقترضة تُستخدم فعليًا لصناعة السوق، مما يُظهر تركيز المشروع على الامتثال التنظيمي.

تصميم هيكلي دقيق

قروض صانعي السوق الأربعة لها مدة شهر واحد مع تجديد شهري، بينما تقدم Wintermute التزامًا لمدة عام واحد فقط. يعكس هذا الهيكل نهج Monad الحذر:

· المرونة: تسمح العقود قصيرة الأجل للمشروع بتعديل ترتيب صناعة السوق بمرونة بناءً على ظروف السوق. إذا لم يؤد صانع سوق معين بشكل جيد، يمكن للمشروع اختيار عدم التجديد في نهاية الشهر.

· تخفيف المخاطر: التزام Wintermute لمدة عام يوفر أساسًا طويل الأجل مستقرًا لسيولة السوق.

يُظهر هذا المزيج أن المشروع يهدف إلى ضمان السيولة الأولية مع تجنب الاعتماد المفرط على صانع سوق واحد أو التزامات طويلة جدًا.

ضبط حجم قروض صناعة السوق

من إجمالي عرض 100 مليار توكن، تمثل الـ 160 مليون توكن المخصصة لقروض صناعة السوق نسبة 0.16% فقط. هذه النسبة صغيرة جدًا، وقد تشمل الأسباب:

· تجنب التدخل المفرط في السوق

· التحكم في تخفيف التوكن

· اعتبارات التسويق: الاعتماد على الطلب الحقيقي للتداول بدلاً من صناعة السوق المفرطة للحفاظ على استقرار السعر.

بالإضافة إلى ذلك، ستستخدم المؤسسة ما يصل إلى 0.2% (2 مليار توكن) لتوفير السيولة الأولية لـ DEX، مما يؤكد هذا الحذر.

المخاطر المحتملة

ومع ذلك، من وثيقة المبيعات المكونة من 18 صفحة لـ Monad، يمكننا أن نرى أن فريق المشروع قد حقق توازنًا محافظًا للغاية، بل وحذرًا بعض الشيء بين "اكتشاف السعر الأولي" و"اللامركزية طويلة الأجل".

بسعر ما قبل السوق الحالي البالغ 0.0517 دولار، تبلغ قيمة هذه الأموال المقترضة للسيولة 8.27 مليون دولار فقط. مقارنة بالعديد من المشاريع التي تصل فيها مجمعات السيولة بسهولة إلى 2-3% من إجمالي عرض التوكن، قد لا يكون هذا كافيًا لدعم السيولة في مواجهة ضغط بيع كبير.

علاوة على ذلك، ستستخدم المؤسسة ما يصل إلى 0.2% (2 مليار توكن) لتوفير السيولة الأولية لـ DEX، مع الإشارة إلى "قد" بدلاً من "يجب". يمكن لهذا الحجم فقط ضمان عدم حدوث بيع ضخم عند الافتتاح، لكنه لا يمكن أن يدعم العمق المستمر. كما تلمح التصريحات الرسمية إلى مخاطر مثل سيولة DEX وCEX.

بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أنه إذا لم يكن لدى توكن MON عمق تداول طبيعي كافٍ ودعم شراء عضوي بعد الافتتاح، فقد يشهد السعر تقلبات عالية. لذلك، بالإضافة إلى التركيز على أساسيات المشروع والرؤية طويلة الأجل عند الاستثمار، سيكون من الحكمة البقاء متيقظًا لحالة السيولة الأولية وآلية اكتشاف السعر في السوق، خاصة في المراحل المبكرة.